2019年煤炭新增產(chǎn)能進(jìn)一步投放，而需求增速同比放緩,，我們預(yù)計煤炭供需整體平衡,，缺口進(jìn)一步收窄,，全年動力煤均價小幅回落。焦煤方面,，由于供給相對緊張,，且下游鋼鐵產(chǎn)量仍有正增長，我們預(yù)計價格將維持相對高位,�,？紤]到煤價下行空間有限，煤炭板塊有穩(wěn)定的盈利和較為---的---，我們認(rèn)為板塊在當(dāng)前宏觀環(huán)境下可以作為防御性品種配置,。
煤炭需求增速放緩
受宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性增加,，以及水電來水較好影響，我們預(yù)計2019年火電耗煤量增速放緩至0,。鋼鐵和建材產(chǎn)量維持較高增速,，帶動煤炭消費同比上升5％和3％�,；�,、造紙和有色行業(yè)煤耗基本持平，散煤消費進(jìn)一步萎縮,。整體來看,，2019年動力煤需求將同比放緩，煉焦煤需求相對景氣,，我們預(yù)計全國煤炭消費量同比增加0.3％,。
新增產(chǎn)能逐步投放，進(jìn)口有望同比回落
2018年下半年投產(chǎn)的煤礦項目經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡期后,，產(chǎn)量逐步釋放,。2019年新產(chǎn)能也將繼續(xù)投放市場，多個大型項目從建設(shè)煤礦轉(zhuǎn)為生產(chǎn)煤礦,。我們預(yù)計2019年煤炭新增產(chǎn)能1.5-2億噸,，實際產(chǎn)量增長0.8-1億噸。進(jìn)口方面,，考慮到國內(nèi)煤炭新增產(chǎn)能逐步釋放,，而火電需求增速同比放緩，預(yù)計全年煤炭進(jìn)口量將同比回落,。
電廠庫存處于高位,，煤炭價格季節(jié)性波動減弱
目---大電廠庫存達(dá)到1783萬噸，可用天數(shù)為29天,，重點電廠庫存8659萬噸,，可用天數(shù)為26天，處于歷史同期高位,。電廠提前補(bǔ)庫提振了淡季需求,，而旺季來臨前較高的庫存水平也有助于---階段性的供給緊缺，降低了煤價的季節(jié)性波動幅度,。我們預(yù)計下半年煤炭價格將與上半年持平,，a959-304圓鋼價格，但全年均價同比下降約6％,。
庫存是生產(chǎn)與消費之間的緩沖,，鋼材短期供需之間的差值會表現(xiàn)為鋼材庫存的變化,。2019年初，由于春節(jié)早,、短流程鋼廠利潤差等原因,，今年初庫存低于2018年同期，因此,，春節(jié)后的鋼材走勢也強(qiáng)于2018年同期,。但是截止到2019年5月31日，鋼材社會庫存已經(jīng)高于2018年同期,，而截止到2019年6月14日,，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，主要鋼材品種的社會庫存達(dá)到1122萬噸,，環(huán)比增加了2.83%,，同比則增加了12.36%,。從鋼材的短期供需來看,，鋼材的短期供需都已經(jīng)明顯走弱。
從長期的需求來看,，鋼材需求的-也顯示在數(shù)據(jù)上,。
首先，在房地產(chǎn)方面,。房地產(chǎn)是我國傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的代表,，a959-304圓鋼廠家，是鋼材的用鋼大戶,。2018年1月~5月份,，房屋新開工面積累計同比增速為10.8%，但2019年1月~5月份累計同比增速則回落至10.5%,。從單月數(shù)據(jù)來看,，今年5月份新開工數(shù)據(jù)從前期的15%以上大幅回落至4%，江蘇a959-304圓鋼,，預(yù)計6月份單月數(shù)據(jù)可能轉(zhuǎn)為負(fù)增長,。房地產(chǎn)的增速回落，會使得用鋼量在長期得不到支撐,。
其次,，在基建方面。按的數(shù)據(jù)來看,，5月份,，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)累計同比增速為4%，a959-304圓鋼供應(yīng)商,，增速下滑0.4%,，單月增速下降更快。迫使不得不---一些政策去穩(wěn)基建，包括地方---專項債可以用作重大項目資本金等,。但受地方------透明化,、項目追責(zé)制等方面的制約，基建即使有所回暖,，增速可能也只能和gdp國內(nèi)生產(chǎn)總值增速持平或略低,。
再次，在消費品方面,。汽車是鋼材消費品中的用鋼大戶,。由于補(bǔ)貼政策的退出，前期透支的汽車消費在今年大幅回落,，5月份汽車產(chǎn)量為185.1萬輛,，同比下降21.5%，銷售191.3萬輛,，同比下滑16.4%,。
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